公司目前正由與夢(mèng)網(wǎng)科技重組后的雙主業(yè)發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向移動(dòng)通信服務(wù)的單主業(yè)發(fā)展，聚焦移動(dòng)通信服務(wù)。作為當(dāng)前主要收入來(lái)源的企業(yè)短信業(yè)務(wù)屬于不可替代的剛性需求，行業(yè)集中度正在加速。視頻、物聯(lián)網(wǎng)和智能流量等新業(yè)務(wù)已具備較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，增持、回購(gòu)、以及激勵(lì)計(jì)劃也彰顯了管理層對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展與未來(lái)增長(zhǎng)的良好預(yù)期。公司憑借企業(yè)短信領(lǐng)域擁有的龍頭優(yōu)勢(shì)，計(jì)劃參照云通信巨頭Twilio發(fā)展路徑，轉(zhuǎn)型升級(jí)為領(lǐng)先的云通信服務(wù)商，積極開(kāi)拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

        戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型單主業(yè)發(fā)展，移動(dòng)通信服務(wù)業(yè)務(wù)增量顯現(xiàn)。公司自2015年收購(gòu)夢(mèng)網(wǎng)科技以后逐步剝離電力電子業(yè)務(wù)。目前公司主業(yè)正由與夢(mèng)網(wǎng)科技重組后的雙主業(yè)發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向移動(dòng)通信服務(wù)的單主業(yè)發(fā)展。以企業(yè)短信為主的移動(dòng)通訊服務(wù)在營(yíng)業(yè)收入中占比超過(guò)60%，成為公司的主要收入來(lái)源。

        卡位企業(yè)剛需市場(chǎng)，分享互聯(lián)網(wǎng)巨頭快速成長(zhǎng)收益。中國(guó)電子商務(wù)和移動(dòng)通信行業(yè)的快速發(fā)展為移動(dòng)信息服務(wù)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從身份確定性、時(shí)效性、法律效力等來(lái)看企業(yè)短信具有行業(yè)不可替代性。公司在企業(yè)短信領(lǐng)域構(gòu)筑了較好的行業(yè)壁壘，在資源、技術(shù)、價(jià)格、銷售方面具備突出優(yōu)勢(shì)，隨短期仍處于行業(yè)集中度提升的過(guò)度時(shí)期，但未來(lái)有望受益于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的快速成長(zhǎng)繼續(xù)加速增長(zhǎng)。

        參照云通信巨頭Twilio發(fā)展路徑；四箭齊發(fā)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司參照美國(guó)云通信巨頭Twilio的發(fā)展路徑，全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)為領(lǐng)先的云通信服務(wù)商。先行四箭齊發(fā)多平臺(tái)布局，后續(xù)再整合成單一云通信大平臺(tái)。近階段，夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)將在視頻、物聯(lián)網(wǎng)、智能流量以及富媒體消息通信等新領(lǐng)域廣泛布局，相互協(xié)同促進(jìn)，積極開(kāi)拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

        回購(gòu)+高管增持+激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心。2017年以來(lái)，公司持續(xù)回購(gòu)股票，以總回購(gòu)資金的上限和實(shí)際購(gòu)金額排名，公司在同期A股市場(chǎng)上市公司中排名居前。大股東增持、回購(gòu)、以及本年度的激勵(lì)計(jì)劃均彰顯了管理層對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展與未來(lái)增長(zhǎng)的良好預(yù)期。

        首次給予“強(qiáng)烈推薦-A”。若不考慮剝離傳統(tǒng)榮信資產(chǎn)獲得的投資收益，并結(jié)合本次激勵(lì)計(jì)劃所產(chǎn)生的攤銷費(fèi)用，預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為2.08億元、2.45億元和3.52億元，對(duì)應(yīng)PE分別35.7倍、30.2倍和21.1倍，公司在企業(yè)短信領(lǐng)域擁有龍頭優(yōu)勢(shì)，且在智能流量、視頻云、物聯(lián)網(wǎng)、以及富媒體等領(lǐng)域廣泛布局，未來(lái)計(jì)劃參照Twilio發(fā)展路徑，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云通信服務(wù)商，開(kāi)拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

        風(fēng)險(xiǎn)因素：企業(yè)短信業(yè)務(wù)利潤(rùn)率承壓，視頻、物聯(lián)、智能流量等新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。

        來(lái)源：招商證券